涪陵榨菜跌停:马失前蹄早有端倪?高管频频减持

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涪陵芥末掉落:马的前掌有线索?

涪陵芥末(.SZ)于7月30日收盘后发布了2019年半年度报告。

数据显示,公司上半年收入约为18.6亿美元,母公司净利润为3.15亿美元,分别增长2.11%和3.14%。自公司2010年上市以来,这一增长率创下了新的半年收入和利润增长率。

单季度,第二季度实现营业收入5.59亿元,同比小幅增长0.56%,实现净利润16亿元,同比下降16.18%,这是第一季度 - 近年来的季节性负增长。在开放方面,销售费用和研发费用高于收入增长,这是公司利润负增长的重要原因。

第二天,该公司的股价开盘涨停,市值回落至200亿以下。

为什么涪陵芥末在过去几年中继续以高速增长,突然出现性能刹车?

自上市以来,利润增长速度快于收入,但波动幅度更大

涪陵芥末的主要产品是芥末。 2019年上半年的收入占85.11%。其主要品牌包括“吴江”和“汇通”。该公司于2010年在深圳证券交易所上市。

自上市以来,公司经历了快速发展。收入从2010年的5.45亿增加到2018年的19.14亿。回归母亲的净利润从同期的5600万增加到6.62亿,复合增长率分别达到17.00%和36.17%。

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从返回和返回母亲的净利润增长率的变化可以看出,利润的波动明显较大,增长最快的可能超过60%,但在某些年份,如2014年,同比增长呈负增长。

根据二者的波动趋势,涪陵芥菜上市以来的增长大致可分为三个阶段。第一阶段是2010-2011,其间收入增长率超过20%,母亲的净利润增长率从34.15%回归至58.59%。在2012-2015的第二阶段,收入和回归母亲的净利润增长都放缓了。从2016年开始的复苏可称为第三阶段。

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200亿市值旅程:价格和价格上涨的美好时刻

仔细分析显示,自2016年以来业绩的增长是由于公司欢迎产品数量和价格上涨的时刻。市场价值也稳步攀升,一举突破200亿大关。

根据调查,涪陵芥末于2016年7月宣布提高单品11件产品的价格,价格上涨幅度为8-12%。

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2017年2月,公司再次宣布将减轻芥末原料和包装材料等原材料增加带来的成本压力。同时,它调节渠道价格,加强终端投资,提高80g和88g芥末主要产品9种产品的降价。价格上涨幅度为15-17%。

2018年11月的最新公告显示,该公司再次宣布将提出80克脆皮蔬菜(国家版,北京版),80克原创蔬菜,80克新鲜蔬菜,80克脆皮蔬菜,80克。原菜的价格是80%,产品的价格是7%。

连续三年的价格调整推动了涪陵榨菜收入的增长。另一方面,该公司在此期间的销售额也出现了大幅增长。

数据显示,2016 - 2018年涪陵榨菜销量分别为111,300吨,130,500吨和144,400吨,分别增长14.13%,17.26%和10.65%。

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在数量和价格的共同作用下,涪陵榨菜的业绩持续上升,收入增长率保持在20%以上。返回母亲的净利润已连续三年接近或超过60%。

可以过得愉快吗?

然而,事情总是有周期。

从历史数据来看,公司产品的销售也有很大的波动,而不是过去几年的增长。例如,2012年,该公司的销量为87,800吨,同比下降9.98%。 2014年,同年销售额也下降了8.25%。

在价格方面,经过连续三年的价格上涨,公司产品的价格已明显高于其他大多数品牌,且短期价格涨幅有限。

以市场份额排名前三的公司为例,天猫平台旗舰店的最新销售数据发现,10袋吴江牌脆皮丝的价格为20.90元,相当于单包价格2.09元。相比之下,另一品牌鱼芥菜20袋80g脆皮芥末价格为36.80元,单包价格为1.84元,比吴江芥菜便宜11.96%。同样,20包80g的Weijute价格为35.80元,这也比吴江芥菜便宜。

如果比较一线品牌,公司产品的价格应该相对较高。

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财务指标提前揭示了风险?

根据涪陵榨菜2018年年度报告的库存变动和预收款数据,风险可能已提前公布。

首先看2018年的库存数据,它从去年的2.48亿跃升至3.4亿。库存周转率也从2017年的3.75降至2.93。这可能在某种程度上表明下游需求开始放缓。

最新的2019年半年度报告数据显示,库存量进一步增加至3.93亿。

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预收款的另一个指标显示出类似的趋势。在2017年达到2.38亿的高位后,2018年降至1.55亿。这表明下游经销商的库存意愿已经开始下降。

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到2018年,股东和高级管理人员已经减少。

值得一提的是,随着业绩的增长,股价已经达到了新高,股东和高管的减少也随之而来。

数据显示,自2018年3月以来,包括北京第一建筑工程有限公司,东照长泰集团,副总经理和董事在内的主体先后宣布减持,并完成减持。

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减少的原因可能差别很大,但一年左右的股东和高管频率可能反映了这些实体对公司股价的态度。 (CJT)

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主编:陈有然SF104