白酒之狼——深度剖析洋河股份(白酒还能买么?)

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来源:水晶球金融网

白酒之狼 - 洋河股份的深度分析(你能买酒吗?)

白酒是一个非常有争议的行业。从十年前开始,每个人的分歧都非常大。许多人看着空白的酒,理由是年轻人喝的酒越来越少,酒没有前途。但现在我们都知道,在过去的几年里,白酒已经走出了漫长的牛市。逻辑是行业的集中和消费的升级。

白酒是一个非常分散的行业。几乎每个省市都有自己的知名白酒品牌,以良好的销售半径生活是好的。但是,在过去的十年里,随着电子商务的兴起打破了销售半径,再加上消费升级,高端白酒已经抢占了很多本土小品牌,甚至是散装白酒的市场,因而走出了漫长的牛市。

据相关行业研究统计,目前白酒CR6(行业前六大品牌市场份额)已超过33%,参照白色家电品牌的行业集中度,并基于对中国经济的信心,消费升级仍然是主要趋势,因此酒浓度改善的故事仍有待说明。

另一方面,过去两年经济增长的压力也是一个不争的事实,甚至一些地方的消费退化已经发生。在这种情况下,白酒企业的研究和分析必须特别关注企业自身的竞争力,以防整个行业遇到困难,不正当地抢占低端白酒的市场份额,并抢占高端市场的份额。结束白酒同行。所以今天我选择了洋狼股份,白狼成为业内人士,作为深入分析的目标。

这是文字:

我不知道从什么时候起,洋河的广告就可以在电视,机场和地铁上随处可见。我不知道什么时候,洋河超过了泸州老头,打破了毛乌玉酒的三大巨头。这种模式取代了泸州老窖作为中国第三大酒厂。虽然他们属于同一个国有企业,但洋河与毛乌镇并不相同。

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过去的事件

洋河位于中国白酒之都宿迁,是一个拥有“三江两湖一湿”自然优势的酿酒宝库。 真实的道路和根源。这家红色的国有企业也是与毛武义同名的“八大名酒”之一。然而,作为“八大名酒”,五粮液在1999 - 2002年的收入从33亿增加到57亿。即使较小的酒精饮料也从3亿增加到5.2亿,平均增长率为20%。

相比之下,洋河2001年的收入只有2亿穷人,甚至员工的工资都无法释放。机制沉闷,反应缓慢。洋河迫切需要寻求改变。 2002年4月,张玉白担任洋河集团总经理,开始了一轮大胆的改革和创新。

2002年底,洋河集团收购了优质资产洋河酿酒厂,成立了江苏洋河酿酒有限公司,拥有6名法人股东和14名自然人,包括上海海盐物流,南通投资,上海捷强烟糖。和葡萄酒。洋河集团持有51.099%的股份。

这一次,“清除不良资产,清理坏账,精简人员”的效果显而易见。洋河成功实现产权重组,洋河酒厂建立了股份制。产权已经改变,激励措施已经出现,企业活力也开始出现。

2003年9月,洋河“蓝色经典”率先在白酒行业提出了“软式白酒”的新概念,赋予产品新的蓝色包装和品牌文化。当时,很多人都不了解“软”和“蓝”,即使是跟随洋河多年的经销商也犹豫不决。但是,实践证明,这一决定为洋河赢得了前所未有的机遇。

当洋河蓝色经典推向市场时,它掀起了“蓝色风暴”,创造了行业认可的单品销售增长的奇迹。同年,收入突破3亿。 2004年,它达到了5.1亿。 2005年,它增加到8.28亿,比2002年的低点高出200%。

2006年,洋河酒厂进行了重组。一方面,它希望增加管理层持股以调动管理热情,另一方面,它是吸引战略投资者进入并准备上市。第二次重组完成后,洋河2007年收入同比增速大幅提升,达到68%。其他白酒品牌的增长率远低于洋河。

通过两次重组,前董事长杨廷东直接持有1400万股权。实际上,由近100名管理和技术核心人员控制的蓝天贸易公司和蓝海贸易公司持有超过3.37亿股。洋河成为行业的第一位高管,中层员工占公司的20%。

由国有资产监督管理委员会控制的洋河集团是洋河的第一大股东,但其持股比例仅为34.16%,而第2-6位主要股东(公司管理层及合伙人)共持有41只。 %。显然,没有人可以孤军奋战,国资委不能,管理层做不到,双方形成了相互平衡的股权结构。

洋河经销商模特

在谈到洋河之前,我们不得不谈谈传统的毛乌伊分销模式 - 大商业模式。大企业模式下的公司只负责生产。无论销售情况如何,葡萄酒都会直接交给各地的大型经销商。优势在于公司可以腾出手来专注于生产,而无需管理销售。缺点是经销商拥有很大的自主权。当经济增长时,当行业蓬勃发展时,经销商将难以获得货物,担心葡萄酒不足以出售,而且股票将导致市场供不应求,这将鼓励价格投机;当经济下滑时,当行业处于低迷状态时,它将能够出售并清理库存,但恐怕手头上,它们既是“公牛加速器,也是市场填充者”(就像我的大A股一样)韭菜?),所以对品牌的损害实际上非常大,好的品牌需要稳定而不是起伏。

洋河正是因为其独特的股权结构,这使得管理系统非常灵活。它不是一种传统的大型商业模式,它自己的渠道本身也是独立运作的。洋河拥有一支营销团队,拥有最多的员工,最新的想法和最强的执行力。它与近10,000家经销商合作,拥有超过30,000名推销员。它是中国白酒行业最强大的营销网络平台。已渗透到全国各地的所有地级市镇。

但是,与洋河合作的经销商主要负责物流配送和销售。公司可以根据市场情况制定营销政策,不会由经销商主导。这就是为什么洋河是增塑剂事件后恢复最快的原因。精神出来了。但缺点是销售成本高于毛,而且利润较低。因为价格不是由经销商自己决定的,如果你去酒店,店员基本上不会推荐洋河,也许这就是为什么洋河的广告压倒性?提升消费者的品牌知名度,让消费者去洋河而不是依靠酒店的店员。

洋河产品

洋河的主要产品如下,产品水平相对清晰。它是毛武一阳四家公司中唯一一家以高价格,低价格全价布局的白酒品牌。

洋河大曲:30-40元

双沟大曲:49-99元

双沟宝藏广场:128元

海蓝:169元

天蓝:366元

梦幻蓝:M1:388元; M3:559元; M6:759元; M9:1999元;手工课:3999元

该公司的旗舰产品是蓝色经典系列“SeaDayDream”。虽然海天梦仅占总销售额的三分之一,但收入贡献了近74%。毛利人的主要贡献也是三个单打。产品,这表明高端葡萄酒是主要葡萄酒公司的主要利润来源。洋河在18年年报的开篇中提到,浓缩白酒行业的发展趋势突出,2018年白酒行业的马太效应显着,龙头企业继续保持快速增长。速度明显快于行业平均水平。

洋河在公开场合多次提到质量革命。 2018年年度报告还写道,它应该进一步加速新技术,新工艺和新成果的推广和应用。原酒的品质全面,历史悠久,海天等主导产品稳步升级。这表明管理层正在稳步推进高端葡萄酒的质量和销售,适应当前的消费升级趋势,迎合中国酒类文化的高端和第二端需求。

财务分析

在洋河上市十年以来,分红融资比例=891%,说谎,实力雄厚,优秀!谁投资谁知道!

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阳和

自从洋河已经走出低谷16年以来,增长一直很稳定。可以看出,公司控制渠道的能力非常强,债务比率控制得恰到好处。给人们不用钱的感觉不会太低。高似乎在经济上很困难。

洋河的毛利率为73.7%。虽然它不是同行中最高的,但它非常稳定。从2009年上市到18年,毛利率一直在稳步增长,尽管与茅台的父亲相比仍有90%的差距。

研究报告风暴

8月1日,市场上发布了一份研究报告。一般的想法是,公司改变了新的管理层,承认过去的商品压力,并暗示了先前的利润调整(未解决的经销商费用)。下一步是对表现进行洗礼,这表明这份为期19年的半年度报告看起来不会很好。

首先,无论研究报告是否真实,消费股在过去两年中都表现良好。没有一家公司一直在增长。没有股票价格一直在上涨。昨天我写了一篇关于涪陵芥末的文章,芥末的表现有所下降。去库存,扩展渠道,门户网站:网络链接

市场还指出,海天的销售增长自2018年以来一直在放缓。18和19年的经济衰退,大多数行业正在下滑,白酒没有理由一直在增长。在1号研究报告出炉之前,洋河的股价已经从138的高位逐渐下跌,这实际上已经反映了市场的担忧。

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假设研究报告属实,我们应该感到高兴。公司非常诚实,非常客观。该公司意识到了这个问题并且正在积极地解决它。它控制货物以消除库存,引入新产品以取代旧产品,提高价格,并提高经销商的利润。该公司进行人员调整。

洋河市场化,鲜明的经营机制,经过长期发展,已成为洋河文化。由此产生的执行能力也被业内许多专家评为“业内最佳之一”。如果洋河出现问题,整个白酒行业就不会好。历史长久以来向我们证明,股权结构更加健康,更加平衡的洋河将从寒冷的冬天带头。

总结

洋河拥有整个白酒行业最健康,最令人羡慕的股权结构。一旦茅台也希望转换像洋河这样的股权,但贵州国有资产监督管理委员会拒绝了其总理由;洋河拥有最高的执行能力和最强的营销能力。管理层和员工,他们对公司的利益最为强烈且最感兴趣;公司一直稳步发展,专注于高端,高端白酒市场,主要产品质量“海天盟”不断完善,未来高端产能不断发布,预计大大增加了公司的利润。水平。

缺点是高端M9系列和手动级系列产量太少,而顶级市场仍然无法使用。报告还反映了洋河增长放缓和组织渠道的决心,但时间表不会太好看。

然而,无论如何,洋河是一家优秀的公司。从长远来看,洋河将更稳定,更健康!但回到开始,我认为消费类股已经进入调整阶段,整个消费行业可能面临回报,且经过一年的调整后医药股已经调整,与芥末的结论相似,好公司但是要注意干预的时间,必须在年度报告至少19年后考虑消费。

优秀的洋河将是我在2020年选择关注的公司!

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阳和

洋河集团

毛武义

洋河酒厂

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