「国金研究」光伏平价上网辅材:挖掘辅材降本潜力,把握投资良机

国金证券研究所

资源与环境研究中心

电新团队

核心结论

投资建议

主要建议:光伏玻璃龙头信义光能,福莱特玻璃(A/H),对增长和竞争优势有很高的需求,单晶硅片的大规模扩张,具有优越PERC能力的龙脊股份,通威股份,竞争对手稳定的电影业领袖浮士德。

核心结论

在本报告中,我们系统地研究了晶体硅光伏组件产品的各种辅助材料/消耗品,并在未来23年内仔细测量了这些环节的成本降低空间,并得出以下重要结论和投资建议:

1)辅材/耗材各环节提效降本潜力足,2年内组件成本下降空间超20%。

优化金属化环节(单粉消耗+提取效率),金刚石线截面优化(细线+切片+省线+快速切割),2.0mm光伏玻璃价格合理化,将有助于两年内降低元件成本0.03 ,0.1,0.08元/W,每个环节的效率提高和其他成本总计约0.1元/W.

2)双面双玻趋势确定,需求结构性高增长的光伏玻璃仍是目前产业链投资首选

双面双层玻璃组件在2019年迎来价格性能转折点,未来渗透率将得到提升。短期和短期的2.5mm玻璃有望成为双层玻璃的主流选择。未来向2.0mm的过渡是光伏玻璃产品结构的趋势。除了减少贡献外,减薄还有助于改善竞争格局。

3)PERC凭借自身的提效降本空间,未来2~3年内仍将稳坐主流地位。

在未来23年内,堆叠硅材料的利润率将被压缩。预计双面PERC电池将占空间减少24%(相当于0.76元/W的税价),LCOE下降空间将为15~20%(目标0.26~0.35)。元/千瓦时)。所有类型的N型元件需要减少约40%,以便在LCOE方向上等于PERC(实现单瓦价格,降低成本的需要),以及预期的追赶时间超过3年。

4)双面双玻趋势带动POE胶膜需求高增长。

与传统的EVA薄膜相比,POE薄膜可以帮助双层玻璃成分抵抗PID衰减。预计POE /共挤薄膜在未来3年内将增加70-100%。目前成本为90%的原料颗粒本地化程度较低(EVA为17%,POE为全部),低成本POE产能或合格的国内颗粒具有潜在的投资机会。

5)金刚线切割工艺进步降本空间0.4元/片,供需失衡下成本及优质细线供应能力为核心竞争力。

用金刚石线代替砂浆的行业红利期已经过去。据估计,未来三年光伏领域的金刚石线的需求和市场容量将缩减至2500万至3000万公里和25亿元,而计划的产能将是供应量的三倍。成本和质量细线供应能力。